以下内容基于美国劳工统计局（BLS）及多家机构的最新报告，重点回顾了 2025 年 5 月的 CPI 数据、贸易政策对物价的影响，以及主要机构对通胀走势的观点与预判。
快速理解要点
- CPI 基本态势：5 月环比仅 +0.1%，同比 +2.4%，核心通胀温和（+2.8%）。
- 关税传导：3 月钢铝关税已开始在耐用品中显现；4 月“对等”关税或在 6 月数据中抬升家具、零部件等品类价格。
- 服务业主导：居住、医疗等服务类权重大，令总体通胀对商品和能源波动更具韧性。
- 机构展望：高盛、IMF 等均认为核心通胀将在 2.4%–3% 之间徘徊；美联储或将维持观望态度，密切关注关税滞后效应。
- 定价策略关键：企业为避免市场份额流失，往往选择延缓或部分吸收关税成本，未来价格传导速度与幅度仍需观测。
1. 5 月 CPI 数据及部门分解
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总体 CPI
- 环比（经季节调整）：+0.1%（4 月为 +0.2%）
- 同比：+2.4%（与预估持平） :contentReference[oaicite:0]{index=0}
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核心 CPI（剔除食品与能源）
- 环比：+0.1%
- 同比：+2.8% :contentReference[oaicite:1]{index=1}
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主要分类（2025 年 5 月，经季节调整） 分类 当月 (%) 12 个月 (%) 食品 +0.3 +2.9 能源 −1.0 −3.5 居住（权重最大） +0.3 +3.9 医疗服务 +0.2 +3.0 新车 −0.3 +0.4 二手车及卡车 −0.5 +1.8
2. 3 月钢铝关税对 5 月物价的影响
- 3 月 12 日，美国对钢铁和铝材进口征收 25% 关税
- 5 月以来，零售商逐渐售罄关税前库存，耐用消费品（如大型家电、工具）出现小幅提价迹象 :contentReference[oaicite:2]{index=2}
3. 4 月“对等”关税对 6 月 CPI 的潜在影响
- 4 月 5 日实施 10% 通用关税，4 月 9 日起对多类进口商品加征 11–50% “对等”关税（详见维基百科）
- 由于 CPI 对批发或投入成本冲击有 1–2 个月的滞后，预计 6 月数据中家居、汽车零部件等品类将出现温和上行
- 美联储调研反馈指出，多数企业为保持市场份额，仍暂时吸收部分成本，关税传导或滞后且幅度有限
4. 机构视角：通胀为何相对稳定
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高盛（Goldman Sachs）
预计在 10% 全面关税情景下，核心 PCE 通胀到 2025 年底将收敛至约 2.4%；若关税完全传导，核心通胀或升至 3% -
美联储褐皮书（Beige Book，6 月 4 日）
各地联储报告显示，5 月价格与工资温和上涨，消费者需求稳定，关税带来的成本传导多为短暂现象 -
国际货币基金组织（IMF）
2025 年 5 月工作论文指出，自 2020 年以来，CPI 冲击较往周期更为持久，但当前需求端压力有限，通胀更多由工资增长及服务业定价权驱动
5. 企业定价行为与通胀动态
- 库存管理：企业初期多吸收关税成本，以平滑价格，避免冲击消费者；
- 菜单成本与价格刚性：许多企业仅按季度调整价格，突发性关税往往分散在数月内；
- 服务业权重大：居住、医疗等服务类权重高，即便商品或能源剧烈波动，对总 CPI 影响有限；
- 竞争压力：零售与制造业竞争激烈，需求疲软时难以完全转嫁成本。
6. 总结
总体来看，2025 年 5 月美国 CPI 环比仅微增 0.1%，同比保持在 2.4%，核心通胀（剔除食品与能源）也维持温和的 2.8%。3 月对钢铝的 25% 关税已在耐用品领域开始传导，4 月“对等”关税则可能于 6 月数据中逐步显现，但多家公司为保持竞争力，仍在短期内部分吸收成本。与此同时，居住、医疗等服务项权重较高，使得整体通胀对商品和能源价格波动表现出更强的韧性。高盛、IMF 等机构预计核心通胀将在 2.4%–3% 区间内徘徊，而美联储也倾向于观望，密切关注贸易冲击的滞后效应与企业定价策略。未来几个月的 CPI 变化将取决于关税的进一步传导、劳动力成本趋势以及服务业的定价力量。