本周核心看点:
- 贸易摩擦再起波澜: 特朗普总统再提关税大棒,直指欧盟与苹果公司,市场避险情绪迅速升温,科技股首当其冲。
- 经济数据喜忧参半: 一季度GDP意外萎缩,但5月PMI数据回暖,就业市场尚显韧性,经济前景扑朔迷离。美债收益率飙升,进一步压制股市。
- 美联储态度谨慎: 官员强调关注市场稳定与流动性,加息预期虽有降温,但降息大门短期内恐难开启。
上周(截至2025年5月23日),美国股市经历了一场不小的震荡。最主要的原因,莫过于特朗普总统再度挥舞起“关税大棒”,重新点燃了市场对于全球贸易战的担忧。这直接盖过了好坏参半的经济数据以及美联储官员们相对“鸽派”的言论。
市场表现概览
- 主要股指全线下挫:
- 标普500指数上周五下跌0.7%,当周累计下跌2.6%,创下了七周以来最大的单周跌幅。截至5月23日,标普500指数年内已下跌1.3%。
- 道琼斯工业平均指数上周五下跌0.6%,当周累计下跌2.5%。年内累计下跌2.2%。
- 纳斯达克综合指数受科技股拖累,上周五下跌1%,当周累计下跌2.5%。年内累计下跌3%。
- 代表小盘股的罗素2000指数表现更差,上周五下跌0.3%,当周累计下跌3.5%,年内更是暴跌8.5%,反映出投资者对小型周期性公司的谨慎态度。
引爆市场波动的导火索:特朗普的关税“新招”
周五(5月23日),特朗普总统通过其社交媒体宣布,计划从2025年6月1日起,对所有欧盟进口商品征收高达50%的关税。同时,他还威胁要对在美国以外生产的iPhone征收25%的关税。
这两大“重磅炸弹”无疑给市场带来了巨大冲击:
- 苹果公司(AAPL)首当其冲:受此消息影响,苹果股价上周五暴跌近4%。投资者担心其短期内难以将庞大的iPhone生产线迁回美国。
- 科技板块普遍承压:市场担心硬件进口成本上升以及贸易伙伴可能采取的报复措施。
- 欧洲市场应声大跌:消息一出,欧洲主要股指如富时100、CAC40和DAX盘中均下跌约3%。
这些新的贸易紧张态势,让人联想到2025年初美国与加拿大、墨西哥之间的贸易摩擦。当时美国对加、墨两国商品(部分能源产品除外)征收了25%的关税,也引发了相应的反制措施。
经济数据多空博弈,美联储谨慎观望
除了贸易摩擦,上周发布的经济数据也让投资者心情复杂:
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GDP与就业市场:
- 美国经济分析局报告称,2025年第一季度美国GDP年化萎缩0.3%,与2024年第四季度2.4%的增长形成鲜明对比,引发了对经济扩张步伐的担忧。
- 但另一方面,4月份的美国就业报告显示,新增非农就业人数为17.7万人,失业率稳定在4.2%,表明劳动力市场在贸易逆风下仍具韧性。
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通胀与货币政策预期:
- 市场普遍预计,核心个人消费支出(PCE)通胀率到2025年第四季度可能升至3.3%。这让市场猜测美联储在年底考虑降息前,可能会维持当前利率不变。
- 美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)指出,4月份的市场波动(部分由高于预期的关税引发)为评估金融系统稳定性提供了宝贵的案例。
- 纽约联储的罗伯托·佩尔利(Roberto Perli)则鼓励更积极地使用常备回购便利工具(Standing Repo Facility, SRF)以支持市场流动性。
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PMI数据意外回暖,但LEI敲响警钟:
- S&P Global PMI数据:5月份的标普全球美国综合产出指数初值攀升至52.1(4月份为50.6),创三个月来私营部门活动的最快扩张速度。其中,制造业PMI初值跃升至52.3(前值50.2),服务业PMI初值也升至52.3(前值50.8)。这组数据与疲软的GDP形成了对比,暗示商业信心在贸易逆风下仍有韧性。
- 领先经济指标(LEI):然而,美国经济咨商会发布的4月份LEI指数下降1.0%至99.4(2016年=100),此前3月份已修正为下降0.8%。该指数连续多月下滑且低于100的荣枯线,表明未来经济增长和就业可能面临压力。
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美债收益率飙升:
- 上周,10年期美国国债收益率在5月21日一度触及4.607%,为2月中旬以来的最高水平。
- 30年期美国国债收益率更是突破了5%的关口,为19个多月来首次。
- 自5月初以来,10年期和30年期美债收益率均已攀升约50个基点。这主要是由于美债发行量激增和“期限溢价”上升所致,而非仅仅因为美联储的利率预期。长期收益率的急剧上升加剧了股市的波动性,并导致资金从美国股票基金中大量流出(截至5月21日当周流出近110亿美元)。
其他值得关注的因素
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信用评级与财政担忧:
- 穆迪在5月早些时候将美国信用评级从Aa1下调至Aa2,理由是财政赤字不断增长和政治僵局。
- 美国众议院勉强批准了一项3.8万亿美元的税收和支出法案,该法案将债务上限提高4万亿美元,以避免8月份出现资金紧张。但对长期债务可持续性的担忧,一度将美元推至两周低点。
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板块表现分化:
- 在市场动荡中,公用事业和必需消费品等防御性板块表现相对较好,上周五略有上涨。
- 科技和非必需消费品板块则领跌。
- 能源股在油价反弹的支撑下小幅上涨,此前OPEC+确认了超出预期的减产。
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焦点公司:
- 苹果(AAPL):如前所述,因关税威胁股价大跌。
- 英伟达(NVDA):在科技股普遍疲软以及对贸易紧张局势加剧可能导致出口限制的担忧中,股价下跌2.33%。
- 财捷公司(INTU):得益于强于预期的第一季度指引和积极的市场开盘,股价上周五飙升8.6%。
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大宗商品:
- 原油:西德克萨斯中质原油(WTI)在OPEC+确认加大减产力度后,稳定在77.20美元/桶附近。
- 黄金:由于实际收益率上升对无息资产构成压力,金价回落至2310美元/盎司。
- 铜:受PMI数据走强以及对中国基建需求增加的预期提振,铜期货价格攀升至4.25美元/磅,为4月初以来的最高水平。
下周展望与关注点
展望下周,市场将重点关注以下几个方面:
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关键经济数据发布:
- 5月消费者信心指数:分析师预计该数据将反映出消费者对通胀和贸易不确定性的持续焦虑。若显著跌破100,可能预示第二季度消费者支出将走弱。
- 5月核心PCE数据(将于6月1日公布):市场将密切关注该数据,以寻找通胀压力持续的迹象,预计核心PCE同比增幅将小幅回升至接近3%。
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美联储官员讲话与会议纪要:市场将仔细研读美联储官员的最新表态,以及联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要,以判断关税引发的波动将如何影响货币政策。任何暗示推迟降息直至贸易局势明朗的信号,都可能推高债券收益率并打压股市。
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板块与投资策略:
- 鉴于贸易战风险加剧,投资者可能会继续转向公用事业、必需消费品和医疗保健等防御性板块。具有强大自由现金流的低贝塔值股票可能在避险环境中表现更佳。
- 黄金和美国国债仍是受青睐的避险资产。如果贸易冲突升级,进一步的避险操作可能将金价推高至2300美元/盎司以上,并将10年期美国国债收益率压低至3.5%以下。
总结
总而言之,上周美国市场的下跌,凸显了在贸易战威胁重现、经济逆风持续以及财政不确定性背景下,投资者情绪的脆弱性。尽管好坏参半的经济数据和有韧性的劳动力市场提供了一些支撑,但对欧盟和苹果公司不断升级的关税威胁,加上美国信用评级被下调,给短期增长前景蒙上了阴影。
美联储的表态显示其将采取谨慎态度,官员们强调在考虑调整利率之前,需要关注市场稳定性和流动性需求。当前,PMI数据的短期回暖与LEI发出的长期警告并存,而美债收益率的飙升更多是受到供给和期限溢价的驱动。这意味着金融状况在美联储接近政策峰值的情况下依然收紧。
未来一周,消费信心数据、PCE通胀数据以及美联储的进一步沟通将成为市场焦点。在贸易冲突风险消退、经济复苏迹象更加明朗之前,投资者或将继续在防御性板块和避险资产中寻求庇护。
好了,本周的美股回顾就到这里。市场有风险,投资需谨慎。